个股止损，人人挂在嘴上。跌破成本几个点，纪律、割肉、保住本金，一套一套。可总仓位呢？整个账户从满仓一路跌下来，谁给账户本身设过止损？个股的止损管住一只票，管不住一篮子一起沉。风从系统里刮过来的时候，止损教过的所有动作，都只对一只票负责。账户里人人谈止损，账户本身有没有？
有一条规则，2018 到 2019 年每篇专栏的开头都写死：上证 2638 下方，总仓位上限 30%，多看少动，只拿极小跟踪仓；有效站稳 2638，依托支撑，回调加仓，打开弹性仓位。注意这条规则的方向——跌得越深，仓位上限越低。买便宜货的直觉正好相反：越跌越该满仓。一条封顶，一条打开，方向写死在事前，不由当天的心情决定。
上限的依据是什么？不是预测点位。是系统性风险。2638 是市场消化全年悲观预期的估值底部，下方没有系统性吃饭行情，任何个股独立行情都极难持续。这段判断里没有一个字猜明天涨跌，只有一句话：系统性风险在场时，不管手里是什么，总量都得封顶。个股看质地，总仓位看天气。质地是公司自己的事，天气是所有人的事；质地再硬的票，也淋不顶一场系统性的雨。质地管买什么，天气管买多少——两把尺，缺一把都量不准。
规则背后还写着取舍：主动放弃不确定的潜在利润，回避不可逆的永久亏损。放弃的利润回得来，永久亏损回不来——上限就是这条取舍在总仓位上的落实。封顶的每一天都可能错过反弹，错过的是不确定的；不封顶的每一天都暴露在坠落里，暴露的是不可逆的。这笔账，单向的。
第一个质疑：越跌越便宜，越便宜越该买，设上限是把便宜货挡在门外。上限挡的从来不是便宜，是便宜之后还有系统性更便宜。估值再低，挡不住泥沙俱下时所有价格一起再下一个台阶。便宜决定值不值得看，上限决定此刻能装多少——两件事，谁也替不了谁。
第二个质疑：点位上限是拍脑袋择时，明天就失效。这条上限挂在可证伪的位置上：跌破，认错，封顶；有效站稳，认对，打开。写死的数字不预测明天，它只规定错了怎么办。失效的从来不是规则，是那些不许自己错的预测。
第三个质疑：个股止损就够了，组合跌是个股都跌，一个一个止就行。系统性下跌里，一个一个止损是排队割肉：每只票都等到疼了才动手，割完一算，现金没剩多少，学费交了一整套。总仓位上限一刀切，省下的不是那几个点，是执行难度——一个决定，替代二十个决定；二十个决定里，总有一两个下手会慢。
为什么总仓位的止损没人做？个股止损有故事可抓：公司出事了，砍得理直气壮。总仓位止损没有故事，砍的是整个账户，连理由都省了——不是因为哪只票坏，是因为天气坏。没有故事可讲的纪律最难执行，所以最该写死在事前——事前的字据不认行情，只认规则。
最难替的是满仓扛过 2018 全年的人：一路补，一路跌，补到再没有现金可补。
上限平时看着像浪费。行情好的年头，它压着收益，平时一点声都没有。可它本来就不是平时用的——账户的空气囊，只在坠落的瞬间打开。
