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賬上的數字可以蒸發，生產能力不能。《專業投機原理》裏那句被引了半個世紀的話，值得當成一條資產負債表的檢驗標準。

南向資金單季爆買兩千多億，卻仍握不到科技股的定價權。因為給港股定調的那場交易，每天深夜在紐約開盤。

個股止損人人掛在嘴上，總倉位的止損沒人做。跌得越深倉位上限越低，這條反直覺的規則依據不是點位預測，是系統性風險——平時像浪費，出事那天是賬戶的空氣囊。

先發優勢是真的，先發票據也是真的，兩頁賬不能只看一頁。

雷軍為甚麼總被罵？因為他在 2011 年和消費者簽了一份隱形契約。契約帶來溢價，也規定違約金——而他發現自己根本退不了。

判斷高估低估不看價格看敍事密度：被高估的是只有故事沒有落地的環節，被低估的是基本面沒壞但注意力被抽走的賽道。高估低估是注意力問題，不是價值問題。

英偉達不是漲了三輪，是同一家公司先後被三個週期輪流接手：遊戲給它飯碗，比特幣給它過橋費，AI 給它王座。

會隨業績或情緒消失的東西——短期營收、一次性補貼、短期爆款、管理層承諾——不算基本面，不能作估值依據。

諾基亞一百多年換了三次行業，每次都以新手身份進場，活下來靠的是敢把身份作廢重寫。

貴價裏藏着一筆職業保險費，出事時沒人追問當初是誰選的。

成為第一之後沒人可抄，謙卑不是姿態，是領先者唯一的免費保險。

比特幣沒有被證偽，也沒有消失，只是敘事優先級被 AI 抽走了。被遺忘是可觀測的週期階段，而且往往對應底部區域。